“从披萨到万亿：比特币突破 11.1 万美元的五大驱动力与未来展望”

1. 行情快照：历史新高的时间与数字

• 5 月 21–22 日，比特币连续两日创下盘中高点，最高触及 111,878 美元，正式突破 1 月旧顶  。

• 仅 4 月低点 74,500 美元起算，涨幅已接近 50%，年内累计涨幅超过 95%  。

• 新高恰逢 “披萨日” 15 周年，市场情绪与纪念效应相互放大  。

2. 发展历程回顾

2.1 创世区块到减半四次循环

2.2 披萨梗的价值对照

当年两块披萨成本约 41 美元，以 2025 年 11.1 万美元计，价值 11 亿美元，是史上“最贵披萨”  。这一故事常被引用来说明比特币的极端升值与早期错失感。

3. 本轮上涨的五大驱动

3.1 机构资金：ETF 连续净流入

• 5 月单月净流入 36 亿美元，其中 BlackRock IBIT 单周吸金 3.56 亿美元，创两周新高  。

• ETF 提供合规、低门槛渠道，吸引养老基金与家族办公室持续配置。

3.2 政策与监管利好

• 美国参议院通过稳定币监管法案，为美元计价加密结算铺路，缓解合规不确定性  。

• 特朗普政府宣布建立“战略比特币储备”，将部分国库资产转为 BTC，强化“数字黄金”叙事  。

3.3 宏观环境：美元疲软、赤字扩大

• 美元指数 5 月连跌四周，市场担忧财政赤字与降息周期，使避险与抗通胀需求回流加密资产  。

3.4 减半后的供给收缩

• 2024 年 4 月减半将区块奖励降至 3.125 BTC，日新增抛压不足 350 万美元，以当前 ETF 吸纳速度远超产出  。

3.5 链上结构：长期持有者继续锁仓

• 长期持有者（>155 天）持币量占流通总量 69%，创历史高位，流通盘越发紧缩  。

4. 未来趋势与风险展望

4.1 中长期上行逻辑

1. 供给端：减半+机构托管导致流通稀缺；

2. 需求端：ETF、主权储备、企业金库双轮驱动；

3. 宏观对冲：美元实际利率下行、地缘风险升温。

   机构投行给出的 2025 年底目标区间多落在 15–18 万美元  。

4.2 需警惕的三大波动源

• 监管突变：若稳定币或交易所监管趋严，可能触发流动性紧缩；

• 宏观逆风：美元快速反弹或流动性抽紧；

• 持仓过度杠杆化：永续合约资金费率飙升时易引发瀑布。

5. 结语

比特币再度改写历史高点的背后，是减半循环、机构化浪潮与宏观资金共振的结果；而“披萨日”从 4 万 美元到 11 亿 美元的跨越，亦折射加密资产在全球金融体系中的地位跃迁。未来行情虽仍伴随高波动，但在 供给递减 + 需求扩张 的双轮模式下，比特币有望继续巩固“数字资产底层抵押品”角色。投资者应在理解潜在风险的前提下，结合自身风险承受能力，理性参与这一去中心化价值网络的长期成长。